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2018年定制家具行业高景气将持续延续
2018-6-3 10:14:03

2017年8家定制家具上市公司累计实现营业收入284亿元,同比34.6%,增速较2016年提升3.1个百分点;累计实现净利润35.22亿元,同比增长38.06%。整体而言,在房地产承压背景下,行业营收和利润端均能维持30%以上的增速已属不易。自2016年4月以来全国住宅销售面积增速持续下滑,房地产承压背景下,市场认为定制家具企业未来成长性可能受损。但我看来,目前行业的成长逻辑并没有改变。

定制家具

首先,渗透率还有巨大的增长空间。欧美日韩等家具制造成熟的国家,其成品家具与定制家具的比例为3:7。而2017年底国内家具行业内产品结构却与之相反,成品家具占70%以上的市场份额,定制家具占比不足30%。根据国家统计局数据,2017年国内家具制造企业主营收入规模达到9056亿元,同比增长10%,即便不考虑每年整个家具行业的增速,国内定制家具市场理论空间至少也在6300亿元以上,还有很大的成长空间。龙头集中度偏低。根据欧派年报中披露的数据,2017年行业排名前七位的企业的市占率只有22.1%,如果按照销量口径计算,市占率更低,只有7%。单个企业看,目前我还没有找到最新的单个企业数据,去年上半年欧派在橱柜领域的市占率只有6.2%,假设欧派公布的数据中排名前七位均为上市公司,那么2017年欧派的市占率也只有7%。而欧日韩三个地区排名第一的家居公司市占率都在10%以上,美国橱柜龙头MasterBrand在2014年的市占率就已高达20.8%。

定制家具

产品品类拓宽。定制家具企业刚起步时,都是聚焦在特定业务或单一产品,随后逐步拓展至其他细分领域,比如欧派一开始做的是橱柜业务,索菲亚则专注衣柜业务,包括金牌橱柜、志邦股份等第二阶梯的企业也都一贯如此。目前整个定制家具处于跑马圈地阶段,各个细分领域都在做大蛋糕,有资本实力、有品牌的企业就能分得一杯羹。但有一点需要注意,橱柜市场目前开始进入成熟期,竞争将会加剧,而且橱柜定制涉及“金木水火土”等五个细分领域,比衣柜要复杂很多,技术上也不是同个流水线的。

定制家具

所以可以看到,原来主营为定制衣柜的企业进入橱柜后,要么自身品牌发展困难,要么跟其他企业成立合资公司,最典型的例子如索菲亚。而原来橱柜公司往往可以独挡一面,新业务培育相对容易许多。实际上,从二级市场股价上也可以轻松看出来,原来聚焦衣柜业务的索菲亚和好莱客拓展橱柜业务不顺,去年股价震荡下行,而欧派、志邦、金牌等个股股价则节节攀升。因此,选股上我更倾向于第一大业务为橱柜的企业。


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